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家电行业2016年三季报总结:业绩增速改善,厨电子行业毛利率水平领先

发布时间:2016-11-09    研究机构:民生证券

超七成公司实现净利润同比正增长

2016年前三季,民生家电样本企业中有41家公司实现营业收入正增长,占样本总数80.39%;39家公司实现归母净利润同比提升,占样本总数76.47%。

行业营收与净利润增速同比均有好转,厨电、小家电业绩优于行业

2016年前三季,家电行业整体营收与净利润同比均正增长,其中厨电、小家电子行业分别实现营业收入增速10.98%和2.21%,分别超过行业增速(2.20%)8.78和0.01pct;归母净利润方面,厨电与小家电子行业同比增速分别为17.74%和17.32%,分别超过行业增速(13.16%)4.58和4.16pct,家电零部件企业也有不错表现,上半年营收与归母净利润增速分别达到4.71%和24.33%。

行业整体及子行业盈利能力均有提升

2016年前三季,行业整体毛利率同比上升1.19pct至24.59%,净利率同比增加0.53pct至6.98%。子行业方面,厨电和白电子行业盈利水平表现较好,其中,厨电与白电毛利率分别为42.99%和28.98%,分别高于行业(24.59%)18.40和4.39pct,厨电和白电净利率9.64%和9.37%,分别高于行业(6.98%)2.66和2.39pct。

厨电与小家电子行业龙头个股毛利率相对较高

报告期内,民生家电研究样本中,实现毛利率同比提升的企业38家,占总样本比重74.51%。毛利率排名前5的个股中有3家厨电企业:老板电器(58.96%)、浙江美大(54.21%)和华帝股份(41.17%);1家小家电企业:爱仕达(41.01%);1家零部件企业:地尔汉宇(41.41%)。实现净利率同比提升的企业36家,占总样本比重70.59%,净利率排名前5的个股中有3家零部件企业:地尔汉宇(27.32%)、聚隆科技(23.16%)和天银机电(23.76%);1家小家电企业:飞科电器(18.05%);1家厨电企业:浙江美大(28.87%)。

建议关注空调产业链、厨电和小家电板块投资机会

白电方面,受去库存影响空调产业链复苏,业绩高增速将至少持续到明年二季度。业绩弹性上,二线龙头>上游零部件企业>一线龙头,格力>美的。推荐关注美菱电器、三花股份、格力电器。厨电和小家电方面,推荐关注老板电器、华帝股份、浙江美大、苏泊尔、九阳股份、新宝股份。黑电方面,推荐海信电器、创维数字(000810)。

风险提示:原材料价格波动;终端需求萎靡

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