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家电周度观点:高温天气延续,空调去库存有望加速

发布时间:2016-07-24    研究机构:长江证券

上周家电板块表现较为低迷,其中老板、美的等前期涨幅较大个股均有所回调,但我们认为基于中长期视角,其较强业绩确定性带来的稳健配置价值仍值得关注;受权重股盘整拖累,上周家电指数下跌1.98%,在申万一级行业中仅排名第26,分别跑输沪深300及上证综指0.41及0.62个百分点;板块内涨幅前三个股为乐金健康19.17%)、创维数字(000810)(9.23%)、海信科龙(7.32%),跌幅前三个股分别为禾盛新材(-13.61%)、天际股份(-12.30%)、朗迪集团(-12.16%)。

产业在线披露16年6月空调行业销量数据,6月家用空调总销量及内调量分别同比下滑6.54%及15.24%;简评如下:当月空调内销出货延续近一年来的同比下滑态势,但跌幅环比有明显收窄,我们判断主因在于同期基数在去库存背景下已有明显降低及终端需求在天气影响下好转;此外,中怡康披露16年6月白电零售数据,6月空冰洗零售量分别同比增长17.89%、下降11.19%及增长0.34%,简评如下:当月空调表现较好、洗衣机整体稳健而冰箱有所下滑,而随着地产回暖的滞后拉动效应将持续显现,后续白电终端出货仍旧值得期待。

1、受益炎夏高烤热浪,家用空调市场量价齐升:7月以来中国江南、江淮、江汉及重庆等地出现持续时间长、范围广的高温天气,受益于此空调终端需求出现较明显改善并带动空调出货增长,在行业整体仍旧处在去库运行阶段的背景下,需求向好或将加速库存去化;2、美商务部初裁中国产大型洗衣机存在倾销行为:随着农村洗衣机市场容量日趋饱和、补贴政策退出以及美国出口的反倾销冲击,洗衣机行业增长动力正在逐步由规模扩张转向产品升级;而从长期来看,未来随着行业更新需求的逐步放量,高端洗衣机市场有望持续较好表现。

6月空调出货及终端均明显改善,且随着内销基数下滑及渠道去库存步入尾声,白电龙头基本面拐点逐步显现;而厨电及小家电长期成长最为确定,行业龙头业绩高增长可期;总体而言,考虑到本周起家电板块各公司中报将陆续披露,其中业绩增速较确定、估值较为合理的稳健价值品种仍值得重点关注;维持行业“看好”评级,建议关注中报业绩表现超出预期或稳健增长品种,持续推荐老板电器、华帝股份、小天鹅A、苏泊尔及新宝股份;同时考虑到近期华东及华南区域高温天气延续,空调去库存有望加速,持续推荐美的集团及格力电器。

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